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力月西恩华药业销售渐显成效 买入评级


/ 2017-04-18

类药品稳健增加,等候后续投标放量:公司类产物上半年实现收入2.92亿元,同比增加15.32%,估计公司保守产物思利舒片(利培酮片)、思贝格胶囊(齐拉西酮)与一舒(丁螺环酮)将维持稳健增加,等候新产物优必罗(度洛西汀)与帕格(阿立哌唑片)后续投标放量。

维持“买入”评级:公司麻醉类产物快速增加,本年无望发生第五个过亿品种,类与神经类产物增加平稳,新产物投标放量值得等候;发卖逐渐发生成效,费用率无望延续下降;办理层近期增持公司股份,彰显了高管对公司将来成长的决心。估计公司2016-2018年EPS为0.50元、0.65元、0.87元,对应EPS别离为38x、29x、22x,维持“买入”评级。

发布2016年半年报,公司在上半年实现收入15.15亿元,同比增加12.67%,实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,同比增加17.48%,实现扣非净利润1.72亿元,同比增加17.45%,实现EPS0.27元。公司同时估计2016年1-9月份净利润在2.48亿元-2.81亿元之间,同比增加15%-30%。发布2016年半年报,公司在上半年实现收入15.15亿元,同比增加12.67%,实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,同比增加17.48%,实现扣非净利润1.72亿元,同比增加17.45%,实现EPS0.27元。公司同时估计2016年1-9月份净利润在2.48亿元-2.81亿元之间,同比增加15%-30%。

事务评论麻醉类产物鞭策公司延续较快增加:2016年上半年麻醉类产物实现发卖额4.17亿元,同比大幅增加33.33%,是公司收入增加的次要动力。

成效逐渐,发卖费用率环比下降:2016年二季度单季发卖费用率环比下降7.78个百分点至18.49%,单季发卖费用率已持续两个季度环比下滑。公司在2015年进行了发卖方面的,发卖步队的办理愈加扁平化,新的发卖政策将充实调动发卖人员的积极性,新产物的推广无望加速,同时费用率将在将来逐渐下降。

麻醉类产物收入占比提拔,鞭策公司上半年全体毛利率同比上升1.21个百分点至42.86%。此中沉着类药物右美托咪定增加较快,我们估计全年发卖额很可能过亿,将成为公司继力月西()、福尔利(依托咪酯)、思利舒片(利培酮片)与思贝格胶囊(齐拉西酮)之后的第五个过亿品种;芬太尼系列与丙泊酚是公司麻醉类潜力品种,值得等候。

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